自2019年12月以来，螺纹钢期货价格呈现出横盘波动走势。据我的钢铁网最新消息，邻近春节，全国多地重大项目密集动工，步入年末动工潮。据Mysteel不几乎统计资料，2019年12月，各地重大项目动工数量超强3100个，网卓新闻网，总投资金额将近2万亿。

其中安徽、福建、深圳、四川等地皆有超强千亿投资规模的重大项目集中于动工。明确如下：基础设施今年将转好2019年12月中央政治局会议认为，要减缓现代化经济体系建设，推展农业、制造业、服务业高质量发展，强化基础设施建设，推展构成优势互补高质量发展的区域经济布局，提高科技实力和创新能力，深化经济体制改革，建设更高水平开放型经济新体制。

其中追加的“强化基础设施建设”奇有一点注目。2019年基础设施的增长速度高于市场预期，核心问题还是去杠杆过程中创建的财政约束使得基础设施资金来源有限，而这一情况在2020年我们指出是不存在边际提高机会的。

一是，本轮政策节奏上有减缓的迹象，2019年三季度项目申报和审核显著减缓，2020年年初可以启动的项目筹划更为充份。二是2020年增税规模有可能大于2019年，预算内财政的收支约束将小一些。

三是国务院提早发布命令1万亿元专项债额度，且“不得用作土地储备和房地产涉及领域、移位债务以及可几乎商业化运作的产业项目”。与2019年土地与棚改等房地产项目相当严重挤占基建投资项目资金的情况比起，专项债将更加多用作基础设施。四是专项债规模预计将有所不断扩大，再加专项债新政和项目资本金新规，用于范围和杠杆撬动能力将更加强劲。五是PSL的新的经常出现有可能对基础设施获取额外的反对。

制造业将步入补库周期如果把工业企业产成品库存同比作为基础指标展开仔细观察，可以看见中国不存在一个非常明显的库存周期。每一轮周期时间长度为3—4年，而从上一轮库存周期闻底至今早已经历了40个月，基本符合了库存周期闻底的时间条件。幅度上，每轮库存周期的经验底部都是工业企业产成品库存同比增长速度为零，截至2019年10月该指标为0.4%，上升幅度也早已相似经验底部。

因此，从历史经验上看，2020年预计工业企业产成品库存大概率不会触底声浪，而产成品转入补库阶段，终将在一定程度上夹住制造业原材料的市场需求，从经验上看PPI也和库存周期有十分强劲的相关性。此外，每一轮库存周期触底都会预示着利率触底、工业品价格声浪、进口触底等现象，本轮周期也有类似于的情况。

十年期国债收益率在2019年8月超过3.05%的低位，此后经常出现一轮下沉。10月份之后，以铜为代表的有色金属价格大幅度下跌，PPI倒数多月环比回落，10月份有可能早已看清本轮底部。国际主流国家PMI回落，预计也转入了企稳阶段。以上现象体现本轮库存周期早已转入底部区域，随时都有可能步入主动补库。

而汽车产业链衰退、基建投资之后向下修缮和地产完工更进一步下沉将机车本轮制造业补库。钢铁供给将追随利润变化2020年国内钢铁生产能力提升，但是供应的变化有可能更为灵活性。

由于废钢价格在可以预期的一段时间内依然是价格最低的原材料，其对钢铁供应的影响将是显著的。总体来看，2020年钢铁供给应当是随着利润变化上下波动的，供应有可能更好是给2020年的钢铁价格获取了下限和上限，但是无法对方向包含明显影响。在基础设施衰退、制造业补库双重夹住下，钢铁市场需求在2020年是有确保的。

目前，冬季市场需求衰退，在钢铁价格主要以预期为主导的情况下，螺纹钢价格有可能呈现出波动的走势。但是等到冬储过后，若库存积累幅度不大幅度打破往年，螺纹钢价格不存在更进一步下跌的空间。建议投资者短期以从容居多，静待冬储过后的做到多机会。

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